אימפריית האשראי שצמחה לשיאים חדשים בתוך חמש שנים

את שאול נאוי, מייסד ובעל השליטה ביעקב פיננסים, פגשתי לראשונה ברוד־שואו שקיימה החברה בתחילת 2022, לקראת הנפקתה בבורסה בתל אביב.

כבר אז בלט נאוי, בעל ניסיון של יותר מ־40 שנה בענף, ביכולתו לנתח לעומק את שוק האשראי החוץ־בנקאי, בהיכרותו האינטימית עם מנגנוני הסיכון ובהצגת חזון ברור לגבי עתיד הענף.

שאול נאוי, מהשמות המזוהים ביותר עם תחום האשראי החוץ־בנקאי בישראל, הפריד כוחות מאחיו דורי במאי 2020, לאחר שמכר את אחזקותיו בחברת 'האחים נאוי' ויצא, לכאורה, מהשוק. אלא ששבעה חודשים בלבד לאחר מכן הקים מאפס חברת אשראי חדשה בשם 'יעקב פיננסים', הקרויה על שם אביו.

תיק אשראי גדול, מח"מ קצר וגמישות גבוהה

אולי יעניין אתכם

עוד מאת אסף נגר אינרום תעשיות בנייה מתכוננת לשלב הבא

עוד מאת אסף נגר טבע כבר לא גנרית

יעקב פיננסים עוסקת במימון חוץ־בנקאי לעסקים באמצעות אשראי כנגד ממסרים דחויים של צדדים שלישיים וממסרים עצמיים (הלוואות "סולו"). הלוואות הסולו מהוות את עיקר פעילות החברה, ונכון לדוחות האחרונים הן כ־83.2% מתיק האשראי. בשנה האחרונה צמח תיק האשראי של החברה ב־789 מיליון שקלים והגיע ל־2.63 מיליארד שקלים בסוף הרבעון השלישי של 2025 – עלייה של כ־43% מהתקופה המקבילה אשתקד. לאחר מועד הדוח, באמצע נובמבר, כבר טיפס התיק ל־2.85 מיליארד שקלים.

התיק מפוזר בין 1,073 לקוחות, כאשר כ־67% ממנו מופנה לענף הנדל"ן, בדומה למקובל בענף. עם זאת, מאפיין חשוב של פעילות החברה הוא מח"מ קצר: כ־18% מהאשראי נפרע בתוך חודש וכ־73% בתוך חצי שנה. נתון זה מעניק לחברה גמישות גבוהה מאוד לצמצום חשיפות בתקופות של אי־ודאות, אך גם מחייב גלגול מתמיד של היקפי אשראי גדולים. כך, למשל, מתחילת השנה נפרעו לחברה 3.8 מיליארד שקלים לצד היקף עסקאות בסכום של 4.7 מיליארד שקלים.

יתרון מימוני וניהול עתיר ניסיון

אחד מיתרונותיה הבולטים של יעקב פיננסים הוא יכולתה לגייס אשראי בנקאי בריביות נוחות יחסית למתחרות, ולתרגם זאת לתנאים אטרקטיביים ללקוחות. הנהלת החברה, ובראשה שאול נאוי, נהנית ממוניטין וקשרים המאפשרים פעילות בהיקפים חריגים. כך, בתוך כחמש שנים בלבד מיום הקמתה, הצליחה יעקב פיננסים לבנות תיק אשראי המתקרב ל־3 מיליארד שקלים – הישג יוצא דופן בענף המאופיין ברגולציה מתהדקת ובתנודתיות גבוהה.

רווחיות, מרווחים והפרשות נמוכות

ברבעון השלישי של השנה עלו הכנסות החברה ב־22.9% והסתכמו ב־57 מיליון שקלים. הריבית הממוצעת ללקוחות עומדת על כ־9% בשנה, בין היתר בעקבות כניסת החברה לפעילות מול חברות גדולות שיש להן אשראי בנקאי בהיקף ניכר. מנגד, עלות המימון הבנקאי עומדת על כ־5.3%, כך שמרווח האשראי מסתכם בכ־3.6%.

בשלושת הרבעונים הראשונים של השנה לא נרשמו הפרשות להפסדי אשראי, ואף נרשם ריקברי של 1.2 מיליון שקל. שיעור ההפרשות בשנים 2024-2023 היה מהנמוכים בענף ועמד על 0.19% ו־0.01%, בהתאמה. הרווח הנקי ברבעון השלישי הסתכם ב־20.3 מיליון שקל, המהווים תשואה על ההון של 18.7%.

סיכום: ניסיון שמייצר ערך

יעקב פיננסים, שנסחרת בבורסה בתל אביב ונכללת, בין היתר, במדדי ת"א פיננסים ות"א צמיחה, נסחרת כיום בשווי של כ־890 מיליון שקלים – לאחר זינוק חד במחיר המניה בשנתיים האחרונות. בענף שעבר טלטלות לא מעטות, החברה בולטת בזכות שילוב של צמיחה מהירה, ניהול סיכונים מוקפד וניסיון ניהולי עמוק. במקרה של יעקב פיננסים נראה שהניסיון אכן עושה את ההבדל.

הכותב הוא אנליסט בכיר ומנהל השקעות בנוסטרו של חברת איילון ביטוח ופיננסים

  ***

אין לראות באמור שום המלצה ו/או ייעוץ המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם.

אין לראות במידע זה משום המלצה או הצעה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך.