פרשת הדרכים הקריטית של מטא

Meta נמצאת כיום בעיצומו של שינוי אסטרטגי עמוק, שבו היא ממנפת רבעון שיא ותחזיות צמיחה מרשימות כדי לממן השקעה מאסיבית בתשתיות בינה מלאכותית ו־AI גנרטיבי בקנה מידה חסר תקדים. החברה סיימה את 2025 עם הכנסות רבעוניות של כ־60 מיליארד דולרים ורווח למניה של 8.8 מיליארד דולרים, שניהם מעל ציפיות השוק, כאשר מנוע הפרסום הדיגיטלי ממשיך להיות מקור המזומנים העיקרי שלה ומספק לה את הדלק להשקעות ההון האגרסיביות. במקביל, הנהלת מטא שידרה לשוק ההון כי שנת 2026 תהייה שנת "האצה משמעותית ב־AI", עם קפיצה חריגה בהוצאות ההוניות לטווח של 135-115 מיליארד דולרים, עלייה של עשרות אחוזים לעומת 2025, המיועדת בעיקר להרחבת מרכזי נתונים, תשתיות GPU ותשלומים לספקיות ענן חיצוניות במסגרת של פלטפורמת Meta Compute.

האסטרטגיה של Meta מבוססת על התפיסה ששליטה בשכבת התשתית והמודלים הגדולים תהפוך אותה לשחקן מוביל באקוסיסטם ה־AI, הן ברמת הצרכן (Meta AI, משקפי ריי באן החכמים) והן ברמת הפיתוח והשוק הארגוני, תוך בניית ענן AI ייעודי שיתחרה בזמן אמת בענקיות הענן. ההנהלה מדגישה כי השקעות הענק ב־AI צפויות לפגוע בשולי הרווח בטווח הקצר, אך אמורות לתמוך בשיפור ה־ROI החל מ־2027-2026, באמצעות שיפור יעילות הפרסום, יצירת מוצרים חדשים מבוססי בינה מלאכותית והרחבת מקורות הכנסה מעבר לפרסום המסורתי. כבר כיום ניתן לראות תרומה ישירה של מודלי AI לשיפור המיקוד ופונקציית המדידה במערכות הפרסום של פייסבוק ואינסטגרם, מה שתומך בצמיחת ההכנסות למרות סביבת מאקרו תנודתית.

מנגד, זרוע "מעבדות הריאליטי" של ה־Metaverse נותרת עקב אכילס גם ב־2025. החטיבה רשמה הפסד תפעולי של כ־19 מיליארד דולרים, כאשר ההפסדים המצטברים מאז 2020 מתקרבים כבר ל־80 מיליארד דולר, והרווחיות רחוקה מנקודת האיזון. לנוכח זאת, מטא מבצעת קיצוצי עומק וסטייה הדרגתית מהחזון המקורי ומעבירה משאבים ל־AI ולמוצרים לבישים שיכולים להתחבר ישירות לפלטפורמת Meta AI (כדוגמת המשקפיים החכמים). צעד זה מפחית אומנם את סיכון "החור השחור התקציבי", אך שומר על רמת הוצאות גבוהה מאוד, כך שתזרים המזומנים של מטא בשנים הקרובות יהיה רגיש במיוחד לקצב המוניטיזציה של מוצרי ה־AI החדשים ולשמירה על דינמיקת צמיחה חזקה בעסקי הפרסום.

אולי יעניין אתכם

עוד מאת יקירה שחר דוחות ASML ו־TSMC חוזים שוק שבבים פורח. אז למה הירידה?

עוד בכלכלה מניית דוראל ירדה 50% מהשיא. האם זו הזדמנות?

לסיכום, פרופיל ההשקעה במטא כיום הוא דו־קוטבי: מצד אחד חברה עם מודל עסקי חזק ומוביל (פייסבוק, אינסטגרם ו־WhatsApp), בסיס הכנסות יציב ומאזן חזק. מצד שני, תכנית CAPEX חריגה בהיקף של יותר ממאה מיליארד דולר בשנה יוצרת רמת סיכון משמעותית, בטווח הקצר והבינוני. במקביל Meta ניצבת בפני התפתחויות משפטיות שליליות, לאחר שחבר מושבעים בניו מקסיקו ובלוס אנג'לס פסקו נגדה השבוע בתיקים הנוגעים לבטיחות ילדים ולהשפעות על בריאות נפשית בפלטפורמות שלה. חבר המושבעים בניו מקסיקו הורה לחברה לשלם פיצויים בהיקף של 375 מיליון דולרים בגין הטעיית משתמשים בנוגע לבטיחות ילדים, בעוד שבתיק בלוס אנג'לס נפסקו פיצויים של 6 מיליון דולרים במשותף ל־Meta ול־YouTube, בהקשר של התמכרות לרשתות חברתיות. למרות שהיקף הפיצויים מוגבל יחסית, החשש הוא מיצירת תקדים מדאיג, במיוחד על רקע שורה של תביעות דומות הצפויות בהמשך.

הכותבת היא מנהלת דסק שווקים גלובליים ביחידת המחקר של בנק הפועלים

***

אין לראות באמור שום המלצה ו/או ייעוץ המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם.

אין לראות במידע זה משום המלצה או הצעה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך.