מבצר של דאטה עם אפקט רשת מהחזקים בוול סטריט

מטא פלטפורמס (META), לשעבר facebook, נסחרת במחיר של כ־580 דולרים למניה, המשקף מחיר של פי 17.5 בלבד מהרווחים ב־12 החודשים האחרונים. מדובר ברמה הנמוכה באופן ניכר בהשוואה לממוצע בשלוש השנים האחרונות, שעומד על 23. בשביל ענקית הטק החולשת על נתח גדול מאוד משוק הפרסום העולמי, הפער הזה ללא ספק מעורר עניין ומזמן בחינה של היסודות הכלכליים של העסק, פוטנציאל הצמיחה העתידי והיכולת של החברה לשמר את מעמדה הכמעט דואופוליסטי בשוק הפרסום.

ההיסטוריה של החברה החלה בשנת 2004 במעונות של הרווארד, עם השקה של פלטפורמה חברתית ממוקדת טקסט שתכליתה ליצור חיבורים בין הסטודנטים בקמפוס. מהר מאוד הרשת החברתית שאבה את תשומת ליבם של אלפי משתמשים, וההמשך ידוע – כיום היקף המשתמשים היומיים הוא 3.6 מיליארד בני אדם. לאורך השנים המודל העסקי עבר שינויים רבים, מפרסומות באנר פשוטות ועד להטמעה חכמה של פרסומות במובייל. בהמשך, באמצעות רכישות אסטרטגיות של אינסטגרם ופלטפורמת המסרים ווטסאפ, הפכה החברה למעצמת פרסום המתאימה פרסומות למשתמש באופן ממוקד ומבוסס חיזוי התנהגותי.

ההיבט המרתק בחברה הוא החוזק הבלתי מעורער של החפיר הכלכלי, וזאת למרות היעדר טכנולוגיה פורצת דרך. ברמה הטכנולוגית – הקוד של מטא, אלגוריתמי ההמלצות או סוגיות חזותיות כמו סטוריז ורילס באינסטגרם אינם מוגנים בקניין רוחני כלשהו – ואלו כמובן ניתנים לשכפול. מתחרות רבות מסוגלות לפתח, ומשכפלות בפועל, טכנולוגיה דומה לחלוטין. אך החפיר המשמעותי אינו נשען על קוד, אלא על היקף משתמשים עצום ושליטה אבסולוטית בנתונים. אלו מעניקים יכולת לחזות את התנהגות המשתמשים, שבתורה מתורגמת לטירגוט הרבה יותר יעיל בפרסומות.

אולי יעניין אתכם

עוד מאת שחר חן המסע בן מאה השנים של AIT

בנושא 1207b השירות הלאומי אינו פתרון לאתגר החרדי, הוא חלק מהבעיה

עם היקף משתמשים של יותר מ־3.6 מיליארד בני אדם שפעילים מדי יום בתוך משפחת האפליקציות של החברה, מטא מחזיקה באפקט רשת מהחזקים בהיסטוריה התאגידית. המשתמשים מבצעים שימוש בפלטפורמות מכיוון שמכריהם ומושאי המעקב שלהם נמצאים בהן, מה שיוצר דביקות של משתמשים. נתוני עתק שהחברה אוספת במשך שנים על העדפות, קשרים חברתיים, מצבים משפחתיים ותעסוקתיים, דפוסי צריכה וכוונות רכישה של מיליארדי בני אדם מייצרים פרופיל משתמש ייחודי ומאופיין היטב. המפרסמים, הלכה למעשה, לא קונים רק זמן פרסום על קיר הגלילה שלכם, אלא גישה ייחודית ומבוססת דאטה לקהלי יעד מוגדרים. לולאה זו, שבה יותר משתמשים יוצרים יותר נתונים, שמושכים יותר מפרסמים – מבצרת את החפיר של החברה.

כדי לתחזק את חפיר הנתונים ולמקסם את ערכו בעידן ה־AI, קיים צורך בהשקעות הוניות גדולות. מטא מפנה עשרות מיליארדי דולרים מדי שנה להקמת מרכזי נתונים, לרכישות מעבדים גרפיים ולפיתוח חומרה ייעודית. השקעות עתק אלו מאפשרות טיוב האפקטיביות של פרסומות באמצעות מודלי שפה מתקדמים. וזאת, למרות עלויות גבוהות יותר למפרסמים. המפרסמים מצדם, ממשיכים להצביע עם כרטיס האשראי. כאשר התשואה על ההשקעה שלהם עולה, כך אין מבחינתם בעיה להוסיף לשלם מחירים יותר גבוהים עבור פרסום לנוכח מחיר ממוצע גבוה יותר לכל חשיפה.

ההכנסות המצטברות של יותר מ־228 מיליארד דולר לשנה, המשקפים צמיחה של 28%, הן גורם המעיד על נתיב חיובי לעסקי החברה. אך השוק, בשלב זה מודאג מהיקף ההשקעות ההוניות שפוגעות בוודאות העסקית ובתזרים המזומנים – במיוחד לאור זיכרון שלילי מהשקעות הפסדיות של החברה בעבר בתחום ה־Metaverse. הסיכונים בהשקעה בטווח הקצר כרוכים ביכולת המוניטזציה מהשקעות ההון האדירות ומתלות במשתנים מאקרו כלכליים. ובטווח הארוך, החברה מתמודדת עם סביבה רגולטורית תובענית ומשפטים פתוחים ברחבי העולם. בפרט, מטא עומדת בפני תביעות וביקורת בנושאי הגנה על נוער וילדים ברשת, הליכים שעלולים להסתיים בהפסדים כספיים גדולים.

הכותב הוא אנליסט ניירות ערך זרים בבנק לאומי

לכותב הסקירה אין עניין אישי בנושא הנדון לעיל.

הנתונים והמידע המובאים לעיל אינם מהווים ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם