מחנות ספרים דיגיטלית לענקית AI מובילה

במבט ראשון, דוחותיה האחרונים של אמזון עשויים להיראות מבלבלים: החברה שורפת סכומי עתק על תשתיות ענן, ובמקביל מציגה רווחיות צנועה בפעילות הקמעונאית. אולם בחינה מעמיקה של המספרים ושל המהלכים האסטרטגיים בשטח מגלה תמונה שונה. אמזון נמצאת בעיצומו של שינוי, שמחזק בו־זמנית את עסקי הלוגיסטיקה ואת עסקי הענן, והופך אותה למועמדת מובילה לגל ההשקעות הבא בתחום הלוהט ביותר בשוקים בשנתיים האחרונות – הבינה המלאכותית (AI).

ברבעון השלישי של 2025 רשמה אמזון הכנסות של 180.2 מיליארד דולר, עלייה של 13% לעומת הרבעון המקביל, לצד זינוק של 38% ברווח הנקי. אך הסיפור המרכזי נמצא במנועי הצמיחה העיקריים של החברה: פעילות הענן (AWS) והרובוטיקה.

המהפכה הלוגיסטית

אולי יעניין אתכם

עוד בכלכלה מניית דוראל ירדה 50% מהשיא. האם זו הזדמנות?

עוד בכלכלה אשליה במבצע: כשהממשלה מייקרת ומאשימה את המדף

לפני שלוש שנים החטיבה הצפון־אמריקאית של אמזון עוד הפסידה כסף, וכיום שיעור הרווח התפעולי שלה כבר עומד על 6.9% (4.5% בפועל לאחר תשלום קנס חד־פעמי). השינוי אינו תוצאה של קיצוצים, אלא של אוטומציה חסרת תקדים: החברה מפעילה יותר ממיליון רובוטים במרכזי המיון וההפצה שלה.

המעבר למרכזים רובוטיים קיצר את זמני האיסוף, הוריד את עלות השירות לכל חבילה, והפך את השילוח ממגזר מכביד למחולל רווחיות. ככל שהיקפי המסחר עולים, מנגנון האוטומציה יוצר מינוף תפעולי מוגבר, והפער הזה צפוי להמשיך ולהתרחב ברבעונים הקרובים.

הקרב על הענן: AWS ממצבת את עצמה מחדש כ"תשתית של תשתיות AI"

בחודשים האחרונים, טרם פרסום הדוחות האחרונים, המשקיעים חששו כי אמזון מאבדת גובה במרוץ הלוהט על ה־AI מול מיקרוסופט וגוגל. אולם הנתונים שפרסמה החברה בדוחותיה מציירים תמונה שונה לחלוטין: צמיחת ההכנסות של AWS האיצה ל־20% בשנה, לעומת 17% בלבד ברבעון הקודם. פעילות הענן של אמזון מתקרבת כעת לקצב הכנסות שנתי של 132 מיליארד דולר, לעומת 40 מיליארד בלבד ב־2019. בנוסף לכך, החברה דיווחה על צבר הזמנות של כ־200 מיליארד דולר, לצד התקדמות משמעותית ב־Project Rainier, אשכול המיחשוב הענקי שנבנה ל־Anthropic ומבוסס על כ־500 אלף יחידות Trainium2, השבבים הייעודיים של אמזון.

חשוב לציין כי שיעורי הצמיחה בחטיבת הענן של המתחרות הגדולות של אמזון, מייקרוסופט וגוגל, גבוהים יותר משל אמזון, וזאת בעיקר בשל העובדה שהפעילות של אמזון בתחום גדולה הרבה יותר, עם הכנסות צפויות של 127 מיליארד דולר לכל שנת 2025.

לצד כל זה, אמזון מרחיבה את Amazon Connect עם יכולות AI אוטונומיות, שמבצעות משימות מורכבות בשביל ארגונים, מה שממקם את AWS לא רק כספקית תשתית ענן אלא גם כמי שמציעה שכבת תוכנה ופתרונות AI לעסקים.

על אף שיעורי הצמיחה המרשימים, מניית אמזון (AMZN) הציגה ביצועי חסר משמעותיים לעומת שאר ענקיות הטכנולוגיה השנה. אמזון נכנסת למחזור ההשקעות הגדול בתולדותיה, עם תוכנית תשתיות אגרסיבית שנועדה להגדיל את קיבולת המיחשוב לדור הבא של יישומי AI. ההשקעות (CapEx) יגיעו לכ־126 מיליארד דולר ב־2025, ויטפסו ל־140 מיליארד דולר ב־2026, עלייה ניכרת מההערכות הקודמות. בטווח הקצר הוצאות אלה פוגעות בצמיחת הרווחים ובתזרים המזומנים.

למשקיע שמתעניין בטווח הארוך, אמזון מציעה שילוב של עסק מבוסס עם מנועי חדשנות משמעותיים, ולהבנתנו מחזור ההשקעה יהווה תרומה מהותית לצמיחה ולרווחיות החל מ־2027. אמזון נסחרת כיום בתמחור שאינו משקף את פוטנציאל הצמיחה בענן וברובוטיקה, וקיים פוטנציאל אפסייד של 30% למחיר היעד, העומד על 303 דולר למניה ומתבסס על מכפיל רווח 31 על הרווח הצפוי לחברה בשנת 2027.

הכותב הוא אנליסט בכיר לשווקים הגלובליים בבנק הפועלים

  ***

אין לראות באמור שום המלצה ו/או ייעוץ המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם.

אין לראות במידע זה משום המלצה או הצעה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך.

גילוי נאות: הכותב מחזיק בנייר הערך המסוקר ויש לו עניין במניה.